УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 29.08.2023

Цена золота на прошлой неделе несколько подросла на ожиданиях симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле, но, судя по динамике в пятницу и сегодня утром, ожидания не особо оправдались. Приоритет в политике центральных банков по-прежнему отдается контролю инфляции, ухудшение данных по экономикам Европы и США – не повод отказываться от этой задачи.

УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по сырью и валютам 29.08.2023

С точки зрения инвестиций в золото низкая инфляция и высокие ставки центральных банков – очень плохое сочетание. С одной стороны, ограничивающее рост цены актива, а с другой – означающее высокую стоимость фондирования или альтернативную стоимость позиций в активе, не генерирующем дохода в виде купонов или дивидендов.

Тем не менее остается фактор макроэкономических рисков. Если центральные банки все-таки не удержат ситуацию под контролем, золото может оказаться отличным способом защиты в случае полноценного финансово-экономического кризиса.

Цены на нефть продолжают корректироваться после завершившейся недавно волны роста, в рамках которой цена WTI достигла 84 долл., а Brent – 87 долл. за баррель. Участников рынка снова беспокоит замедление роста Китая, которое чем дальше, тем более явственно становится системным, связанным с глубокими внутренними изменениям в экономике Китая, а не просто стадией цикла. Кроме того, США и Европа также еще не прошли период своего циклического замедления.

Курс рубля после отката от психологической отметки USD/RUB 100 снова начал расти, сегодня он превысил USD/RUB 95,8. Таким образом, «окрик» ЦБ РФ в виде повышения ключевой ставки до 12%, а также словесные интервенции оказали довольно ограниченное и временное влияние на курс.

Строго говоря, если исходить из того, что ослабление рубля и ускорение инфляции – это результат избыточного потребительского спроса (в том числе на импорт), вызванного фискальным стимулом (ростом оборонных заказов), а повышение ставки

– это попытка купировать его за счет стимулирования сбережений и ограничения потребительского кредитования, то эффект может проявиться не сразу. Принципиальным моментом здесь является инфляция: если удастся избежать ее сильного ускорения, то это скажется и на реальном эффективном курсе рубля (курс с поправкой на соотношение цен с основными торговыми партнерами).

Этот показатель наиболее важен на длинном горизонте. Исходя из его значения, сейчас рубль несколько слабее, чем был в 2021 году, что позволяет рассчитывать на его укрепление.

В то же время заметно активизировались обсуждения мер, способных повлиять на динамику рубля. Причем в основном слышатся не столько меры рыночного характера, сколько регуляторные – например, вопрос о целесообразности достаточно быстрой отмены ЦБ РФ ограничительных мер на движение капитала, введенных после начала СВО, репатриация валютной выручки экспортерами.

Кстати, тот факт, что по итогам последних трех месяцев бюджет был исполнен с профицитом, говорит о том, что у правительства сейчас не может быть мотивации ослаблять рубль ради повышения рублевых доходов бюджета. Приближающиеся сентябрьские выборы – также дополнительный повод вспомнить о курсе рубля в свете того, что этот параметр традиционно воспринимается многими людьми как индикатор здоровья экономики.

	Код для вставки в блог | Посмотреть результат Выделите любой фрагмент прямо в тексте статьи и нажмите Ctrl+Insert или скопируйте готовый код: <table style="border: 1px solid #DDD2B7; padding: 10px; background-color: #FCFBF8;" width="100%"> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-bottom: 10px; border-bottom: 1px solid #D7D7D7; font-size: 20px; color: black;"> <a href="http://newrbk.ru/"><img src="http://newrbk.ru//images/logo_news.png" style="vertical-align: middle; margin-right: 5px;" alt="" /></a> Раздел: Экономика </td> </tr> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-top: 5px;"><div style="float: left; width: 100px; height: 100px; margin: 5px 10px 0px 0px; border: 1px solid #E3E6EA; padding: 3px;"> <a href="http://newrbk.ru/news/2016971-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-syiryu-i-valyutam-29082023.html"><img src="http://newrbk.ru/pictures/normal_2023-08/14389242.jpg" style="display: block;" alt="" /></a> </div> <div style="margin-left: 118px;"><h3 style="font-size: 16px; color: #4e4e4e; font-weight: normal; padding-bottom: 3px; font-family: Tahoma, Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://newrbk.ru/news/2016971-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-syiryu-i-valyutam-29082023.html">УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 29.08.2023</a></h3> <div style="font-size: 11px; color: #666666; padding-bottom: 3px;">Опубликовано: 2023-08-29 12:14:25</div><p id="insert_blogs_aded02" style="padding: 0px;">Цена золота на прошлой неделе несколько подросла на ожиданиях симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле, но, судя по динамике в пятницу и... <a style="color: #065FD1;" href="http://newrbk.ru/news/2016971-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-syiryu-i-valyutam-29082023.html">Подробнее »</a></p> </div> </td> </tr> </table> Мы весьма признательны всем, кто использует наши тексты в блогах и форумах. Пожалуйста, уважайте труд журналистов: не перепечатывайте в блогах статьи целиком (они всегда доступны по этому адресу), не забывайте ставить ссылки на полный текст на нашем сайте. Раздел: Экономика УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по сырью и валютам 29.08.2023 Опубликовано: 2023-08-29 12:14:25 Цена золота на прошлой неделе несколько подросла на ожиданиях симпозиума глав центральных банков в Джексон-Хоуле, но, судя по динамике в пятницу и... Подробнее »