УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 16.05.2023

Длинные ОФЗ на прошлой неделе выросли: доходности наиболее длинных выпусков снизились с 10,8 до 10,75%. Это могло быть связано с отсутствием предложения (Минфин на той неделе не проводил аукционы, а на позапрошлой размещал только один выпуск классических ОФЗ) и общим притоком ликвидности на рынки. Возможно, теперь, когда Минфин возобновил размещение флоутеров, давление на рынок будет меньше, что должно привести к росту цен на ОФЗ с постоянным доходом.

Основной объем размещенных в апреле ОФЗ выкупили некредитные финансовые организации, в отличие от предыдущих месяцев, когда наибольшие покупки на аукционах осуществляли системно значимые кредитные организации, говорится в обзоре рисков финансовых рынков, подготовленном ЦБ РФ. Основными нетто- продавцами выступали СЗКО и прочие банки, продавшие ОФЗ на сумму 42,3 и 15,2 млрд руб. соответственно. Объем привлеченных Минфином России средств на аукционах ОФЗ в апреле составил 227 млрд руб. по номиналу. Основной объем размещений, как и в первом квартале 2023 г., пришелся на ОФЗ с постоянным доходом – 89,8% (на ОФЗ с индексируемым номиналом –10,2%).

В конце прошлой недели состоялось размещение облигаций ПАО «Группа ЛСР» со сроком погашения через три года. Первоначальный объем размещения был на уровне 5 млрд руб., однако спрос на выпуск превысил объем книги почти в 2 раза. В результате объем размещения был увеличен до 7 млрд руб., а финальная ставка купона остановилась на уровне 12,75%. Таким образом, доходность к погашению составила 13,37%.

Возможно, она еще немного снизится к июню (можно допустить кратковременное снижение ниже 2%). Но в целом мы уже близки к минимуму по годовой инфляции: основные сезонные факторы уже сыграли свою роль, так что сильного дальнейшего замедления ожидать не стоит. Дальше инфляция начнет ускоряться, и по итогам года мы увидим уже более реальный показатель, «очищенный» от искажений, связанных с эффектом базы прошлого года.

ФРС США может еще раз повысить ставку на 25 базисных пунктов или взять паузу, но в целом рынок уже приближается к плато с точки зрения движения ставок. Дальше ФРС будет смотреть, как себя чувствует экономика, что происходит с инфляцией, и отталкиваться от этого. Рынок ждет быстрого перехода к снижению ставки, но, с нашей точки зрения, он перезакладывает возможности ФРС по смягчению денежно- кредитной политики и конечную точку по ставке (примерно до 2% на горизонте 1,5–2 лет, если судить по доходностям гособлигаций). Нам кажется, что конечная ставка в этом цикле все же окажется выше, а в оценке бумаг на рынке по-прежнему присутствует много риска. Замедление инфляции может растянуться во времени, так что посмотреть, как действительно обстоят дела, можно будет только ближе к концу года.

	Код для вставки в блог | Посмотреть результат Выделите любой фрагмент прямо в тексте статьи и нажмите Ctrl+Insert или скопируйте готовый код: <table style="border: 1px solid #DDD2B7; padding: 10px; background-color: #FCFBF8;" width="100%"> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-bottom: 10px; border-bottom: 1px solid #D7D7D7; font-size: 20px; color: black;"> <a href="http://newrbk.ru/"><img src="http://newrbk.ru//images/logo_news.png" style="vertical-align: middle; margin-right: 5px;" alt="" /></a> Раздел: Экономика </td> </tr> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-top: 5px;"><div style="float: left; width: 100px; height: 100px; margin: 5px 10px 0px 0px; border: 1px solid #E3E6EA; padding: 3px;"> <a href="http://newrbk.ru/news/2015837-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-16052023.html"><img src="http://newrbk.ru/pictures/normal_2023-05/282658299.jpg" style="display: block;" alt="" /></a> </div> <div style="margin-left: 118px;"><h3 style="font-size: 16px; color: #4e4e4e; font-weight: normal; padding-bottom: 3px; font-family: Tahoma, Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://newrbk.ru/news/2015837-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-16052023.html">УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 16.05....</a></h3> <div style="font-size: 11px; color: #666666; padding-bottom: 3px;">Опубликовано: 2023-05-16 14:04:41</div><p id="insert_blogs_aded02" style="padding: 0px;">Длинные ОФЗ на прошлой неделе выросли: доходности наиболее длинных выпусков снизились с 10,8 до 10,75%. Это могло быть связано с отсутствием предложения... <a style="color: #065FD1;" href="http://newrbk.ru/news/2015837-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-16052023.html">Подробнее »</a></p> </div> </td> </tr> </table> Мы весьма признательны всем, кто использует наши тексты в блогах и форумах. Пожалуйста, уважайте труд журналистов: не перепечатывайте в блогах статьи целиком (они всегда доступны по этому адресу), не забывайте ставить ссылки на полный текст на нашем сайте. Раздел: Экономика УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 16.05.... Опубликовано: 2023-05-16 14:04:41 Длинные ОФЗ на прошлой неделе выросли: доходности наиболее длинных выпусков снизились с 10,8 до 10,75%. Это могло быть связано с отсутствием предложения... Подробнее »