УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 18.04.2023

Федеральный бюджет постепенно возвращается к прогнозной траектории после повышенного дефицита в начале года (что было связано с изменениями в графике уплаты налогов и авансированными расходами), а в марте даже вышел в небольшой профицит, следует из данных Минфина. Это позитивный сигнал для рынка облигаций, так как сокращается потенциальный навес на рынке ОФЗ (участники рынка опасались, что из-за резкого роста дефицита Минфину придется увеличить заимствования). Кроме того, снижение курса рубля (14% с начала года) позволяет ожидать увеличения нефтегазовых доходов бюджета (примерно треть от доходов в целом), что также должно помочь Минфину остаться в рамках плана по заимствованиям.

Ослабление рубля теоретически может оказывать давление на рынок рублевых облигаций с другой стороны – через увеличение проинфляционных рисков и, как следствие, рисков повышения ставок. Но пока этого не происходит. Несмотря на снижение курса рубля с начала года, инфляция остается пониженной: даже в пересчете имеющихся данных на год показатель остается вблизи таргета ЦБ. Так что ключевая ставка, вероятнее всего, останется на нынешних уровнях.

Участие в замещении еврооблигаций российских эмитентов выглядит интересным – стоимость облигаций на внешнем рынке все еще ниже, чем в России. Помимо Газпрома, который особенно активно замещает облигации, интересно выглядят выпуски РЖД и суверенные облигации. Замещение очередного выпуска может оказывать давление на вторичный рынок этих бумаг, но, с нашей точки зрения, такие ситуации, наоборот, создают возможности для инвесторов (особенно тех, кто опасается инфраструктурных рисков) зайти на локальный рынок замещенных облигаций. Доходности выпусков Газпрома, например, уже ушли выше 8%, но они вряд ли задержатся на этом уровне надолго.

Совкомфлот 11 апреля начал проводить доразмещение замещающих облигаций с погашением в 2028 году серии ЗО-2028. Первоначальное замещение проходило в октябре прошлого года, в рамках него было замещено свыше 70% выпуска еврооблигаций. Сейчас к замещению доступно порядка 110 млн долл., сбор заявок будет проходить до 19 апреля, дата окончания размещения облигаций – 25 апреля.

	Код для вставки в блог | Посмотреть результат Выделите любой фрагмент прямо в тексте статьи и нажмите Ctrl+Insert или скопируйте готовый код: <table style="border: 1px solid #DDD2B7; padding: 10px; background-color: #FCFBF8;" width="100%"> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-bottom: 10px; border-bottom: 1px solid #D7D7D7; font-size: 20px; color: black;"> <a href="http://newrbk.ru/"><img src="http://newrbk.ru//images/logo_news.png" style="vertical-align: middle; margin-right: 5px;" alt="" /></a> Раздел: Экономика </td> </tr> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-top: 5px;"><div style="float: left; width: 100px; height: 100px; margin: 5px 10px 0px 0px; border: 1px solid #E3E6EA; padding: 3px;"> <a href="http://newrbk.ru/news/2015512-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-18042023.html"><img src="http://newrbk.ru/pictures/normal_2023-04/261101902.jpg" style="display: block;" alt="" /></a> </div> <div style="margin-left: 118px;"><h3 style="font-size: 16px; color: #4e4e4e; font-weight: normal; padding-bottom: 3px; font-family: Tahoma, Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://newrbk.ru/news/2015512-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-18042023.html">УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 18.04....</a></h3> <div style="font-size: 11px; color: #666666; padding-bottom: 3px;">Опубликовано: 2023-04-18 11:52:30</div><p id="insert_blogs_aded02" style="padding: 0px;">Федеральный бюджет постепенно возвращается к прогнозной траектории после повышенного дефицита в начале года (что было связано с изменениями в графике... <a style="color: #065FD1;" href="http://newrbk.ru/news/2015512-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-18042023.html">Подробнее »</a></p> </div> </td> </tr> </table> Мы весьма признательны всем, кто использует наши тексты в блогах и форумах. Пожалуйста, уважайте труд журналистов: не перепечатывайте в блогах статьи целиком (они всегда доступны по этому адресу), не забывайте ставить ссылки на полный текст на нашем сайте. Раздел: Экономика УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 18.04.... Опубликовано: 2023-04-18 11:52:30 Федеральный бюджет постепенно возвращается к прогнозной траектории после повышенного дефицита в начале года (что было связано с изменениями в графике... Подробнее »