УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 10.01.2023

По нашим оценкам, в этом году инфляция в России продолжит снижаться, благодаря чему ближе к лету Центральный банк может возобновить снижение ключевой ставки и довести ее до 6,5% к концу года. В коротких ОФЗ, где доходности уже находятся на уровне 7%, потенциал дальнейшего снижения ставок ограничен, а вот в длинных ОФЗ доходности по-прежнему остаются избыточными и будут сокращаться по мере снижения ключевой ставки. В корпоративных облигациях «первого эшелона» доходности выглядят довольно справедливо, а вот во «втором и третьем эшелоне» мы вполне можем увидеть сокращение спредов к доходностям ОФЗ (которые пока остаются повышенными), что будет транслироваться в ускоренный рост цен.

Минфин РФ планирует в первом квартале предложить на аукционах ОФЗ на 800 млрд рублей. Ориентировочный объем размещения ОФЗ со сроком погашения до 5 лет включительно составляет 100 млрд рублей, от 5 до 10 лет включительно – 400 млрд рублей, от 10 лет – 300 млрд рублей. На январь запланировано три аукционных дня: 11 января, 18 января и 23 января. При этом доля ОФЗ с плавающим доходом достигла 38% от общего объема займов, но Минфин РФ не видит проблем в большой доле ОФЗ с плавающим купоном и не будет жестко придерживаться «таргета» для их доли. Скорее всего, поведение Минфина конца прошлого года продолжится и в этом году – размещение флоутеров без давления на кривую.

В отличие от прошлого года, когда инвесторы ждали роста ставок и движение на рынке глобальных облигаций было довольно однозначным, этот год может стать для инвесторов годом надежд и разочарований. С одной стороны, хотя пока и не очень понятно, на каком уровне может остановиться инфляция, темпы роста цен уже постепенно замедляются. Это вселяет в инвесторов уверенность, что центробанки могут вскоре замедлить или даже приостановить рост ставок. Так, например, наклон кривой казначейских облигаций уже полгода является отрицательным, то есть люди считают, что инфляция снизится и что со временем длинные ставки будут ниже коротких.

С другой стороны, участники рынка могут недооценивать характер изменений в глобальной экономике в прошлом году, что может привести к разочарованиям. Мировая экономика все больше делится на региональные блоки, что будет оказывать влияние на глобальное распределение денег. Развивающиеся страны, например, будут все больше рассчитывать на механизмы двусторонней торговли и все меньше вкладывать в твердые валюты, из-за чего США и ЕС могут получать меньше резервных денег. Кроме того, страны будут стремиться достичь большей экономической автономии. Это может вести к большей инфляции, и потому есть риск, что после первоначального замедления мы увидим новый всплеск цен, а значит, и ставки в долгосрочной перспективе будут выше. Рынок может пока недооценивать такой риск, поэтому, на наш взгляд, в этом году стоит готовиться к повышенной волатильности.

	Код для вставки в блог | Посмотреть результат Выделите любой фрагмент прямо в тексте статьи и нажмите Ctrl+Insert или скопируйте готовый код: <table style="border: 1px solid #DDD2B7; padding: 10px; background-color: #FCFBF8;" width="100%"> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-bottom: 10px; border-bottom: 1px solid #D7D7D7; font-size: 20px; color: black;"> <a href="http://newrbk.ru/"><img src="http://newrbk.ru//images/logo_news.png" style="vertical-align: middle; margin-right: 5px;" alt="" /></a> Раздел: Экономика </td> </tr> <tr> <td style="vertical-align: top; padding-top: 5px;"><div style="float: left; width: 100px; height: 100px; margin: 5px 10px 0px 0px; border: 1px solid #E3E6EA; padding: 3px;"> <a href="http://newrbk.ru/news/2014448-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-10012023.html"><img src="http://newrbk.ru/pictures/normal_2023-01/290871428.jpg" style="display: block;" alt="" /></a> </div> <div style="margin-left: 118px;"><h3 style="font-size: 16px; color: #4e4e4e; font-weight: normal; padding-bottom: 3px; font-family: Tahoma, Arial, Helvetica, sans-serif;"><a href="http://newrbk.ru/news/2014448-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-10012023.html">УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 10.01....</a></h3> <div style="font-size: 11px; color: #666666; padding-bottom: 3px;">Опубликовано: 2023-01-10 13:05:44</div><p id="insert_blogs_aded02" style="padding: 0px;">По нашим оценкам, в этом году инфляция в России продолжит снижаться, благодаря чему ближе к лету Центральный банк может возобновить снижение ключевой... <a style="color: #065FD1;" href="http://newrbk.ru/news/2014448-uk-alfa-kapital-ezhenedelnaya-analitika-po-obligaciyam-10012023.html">Подробнее »</a></p> </div> </td> </tr> </table> Мы весьма признательны всем, кто использует наши тексты в блогах и форумах. Пожалуйста, уважайте труд журналистов: не перепечатывайте в блогах статьи целиком (они всегда доступны по этому адресу), не забывайте ставить ссылки на полный текст на нашем сайте. Раздел: Экономика УК \"Альфа-Капитал\": еженедельная аналитика по облигациям 10.01.... Опубликовано: 2023-01-10 13:05:44 По нашим оценкам, в этом году инфляция в России продолжит снижаться, благодаря чему ближе к лету Центральный банк может возобновить снижение ключевой... Подробнее »